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K彩娱乐平台注册 中信策略:医药板块流出资金 最可能流向基建龙头

时间:2019-01-03 01:02作者:admin打印字号:

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  维持偏谨慎:防御 弱周期

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  策略聚焦|医药流出来的钱去哪?

  ❶基建板块收入增速企稳,集中度提升。

  建筑板块估值处于低位。同时K彩娱乐平台注册,建筑行业机构持仓相对低且分散K彩娱乐平台注册,不存在拥挤交易风险

  如果维持2017年商誉减值占存量商誉的比重K彩娱乐平台注册,2018年全部A股/主板/中小板/创业板由于商誉减值而受到的利润增速冲击分别为1.4%/0.6%/5%/23.1%。

  2019年的基建投资增速预计仅在2%~7%之间,但相较于2018年明显企稳。订单和收入增长稳定情况下,拥有低成本融资优势的基建板块龙头料将明显受益,行业集中度预计趋势性提升。

  在没有25%关税的情况下,短期强刺激对冲贸易冲击的必要性明显下降,政策上预计依旧以求稳的基调为主。在整体基本面趋势向下的环境下,没有明显的流动性刺激。

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  资料来源:Wind;中信证券研究部

  ❸低估值和低持仓短期提供了足够的安全边际。

  ❷ 明年的宏观环境也将更有利于在产业链上定价权偏弱的基建板块公司。

  医药流出来的钱去哪:基建

  A股整体商誉规模近5年明显上升

  风险因素:年底商誉减值大幅超预期;基建补短板不及预期

  来源:中信证券研究

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  建筑板块估值处于低位

  两大背景:

  文|秦培景  裘翔  杨灵修

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  ❷年底开始商誉减值风险凸显。

  ❶G20后短期内宽松预期逐步衰退。

  铁路建设、特高压、油气管网及储存设施扩建、污水/固废处理等在内的投资领域将明显受益于本轮基建补短板。

  G20后宽松预期逐步衰退,叠加年底开始商誉减值集中披露,短期配置上要维持谨慎态度。医药板块流出的资金,最可能流向具有防御性质的基建龙头。

  明年工业品价格下行的趋势下,基建板块整体毛利率有修复空间,预计PPI(同比)每下降1个百分点,基建板块毛利率边际上会上升(同比)0.2个百分点左右;增值税减税环境下,低毛利率的建筑行业的利润弹性相对较大,静态角度测算有13%(假设执行增值税三并二),行业龙头的利润弹性预计明显大于行业整体的收入弹性以及基建投资增速。

责任编辑:张恒

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  资料来源:Wind;中信证券研究部

  配置建议

  三大原因:

  11月28日,2018-2019中国乒乓球超级联赛展开男团第八轮的争夺。鲁能•潍坊高新男队主场对战山东魏桥。在前两盘比赛中,鲁能队马龙和闫安发挥出色,战胜各自对手,在第三盘双打比赛中,由于深圳队双打队员因伤病无法出场,最终,山东鲁能男队客场3:0山东魏桥。

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